大牛证券港股跨境电商洋葱集团赴美IPO 净赚2亿元为何却被评级“谨慎下单”

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　　原标题：跨境电商洋葱集团赴美IPO 净赚2亿元为何却被评级“谨慎下单” 来源：证券日报网

　　近期，跨境电商洋葱集团母公司Onion Global Limited向美国证监会递交招股书，股票代码“OG”，此次IPO承销商为华泰证券、罗斯资本、老虎证券等。据了解，公司计划将本次发行的净收益50%，用于发展自有品牌和品牌合作关系；20%用于扩展营销和分销渠道；15%用于增强技术能力；15%用于营运资金和其他一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。

　　此外，公司近三年总收入逐年上升，由2018年的18.05亿元增长至2020年的38.1亿元，净利润也稳步增长，由2018年净亏损9480万元增加至2020年净利润2.08亿元。

　　稳定的营收能力能让洋葱集团前景一帆风顺吗？

　　三大业务板块全靠一项支撑

　　天眼查App显示，洋葱集团2015年运营至今相继获得国泰君安、险峰旗云、亦联资本、赛富基金等资本支持，公司六年累计融资额超过5亿元人民币。

　　据了解，洋葱集团母公司为Onion Global Limited，旗下拥有包括广州洋葱时尚集团有限公司、广州越洋无界互联网有限公司、广州海洋无限科技有限公司等海内外近50家子公司。主营业务包括全球品牌孵化及跨境直卖电商，平台上拥有4001个品牌，包括86个与公司直接合作的品牌合作伙伴，提供23类包括美妆、母婴、食品饮料、快时尚和健康在内的产品。

　　在业务方面，洋葱集团有三大模块，分别为洋葱Omall电商（以下简称洋葱Omall）、洋桃跨境供应链和洋货百科。其中，洋葱Omall产生的收入也是洋葱集团主要的营收来源。如，洋葱集团2018年至2020年，GMV分别为24.5亿元、38.4亿元、44.3亿元，同一期间，洋葱Omall销售产品产生的GMV分别为20.7亿元、35.3亿元、40.2亿元。

　　根据公司披露的数据，公司营收和利润都逐年攀升。2018年到2020年期间，集团收入分别为18亿元、28.5亿元、38.1亿元，净利润从2018年的净亏损9480万元，增加到2019年的净收入1.028亿元，并进一步增加102.3%，在2020年达到净利润2.08亿元。

　　不过，这些数据的增长，并不意味着洋葱集团毫无风险。

　　KOC推荐模式被质疑？

　　洋葱Omall作为集团重要的业务板块，公司在资料中将其定位为社交电商。据了解，社交电商通过社交互动、用户生产内容等手段来辅助商品的购买和销售，拼多多，小红书都为社交电商的代表，而社交产品的共性是都拥有好友功能，方便用户互动社交。

　　记者下载洋葱OmallApp体验后发现，app主界面的“种草”栏目看似提供社交内容，但既没有好友功能，用户之间也不能互动。

　　“种草”栏目点进去后，页面分为“种草任务”、“研选指南”、“BIGONION”。“种草任务”主要为购买产品的用户分享的产品评价，只有“去抢购”和“分享”按钮，其他用户无法与之互动。“研选指南”、“BIGONION”两个部分，前者为用户分享的化妆品相关咨询，后者为官方分享的与洋葱集团相关的新闻，均没有评论互动功能。

　　那么，洋葱Omall的社交功能体现在哪里？

　　招股书介绍，“Omall是一个开拓性和领先的社交电子商务平台。当新用户首次访问O‘Mall时，KOC（关键意见消费者）将与新用户合作，提供个性化和定制的购物建议，以一种引人入胜且具有成本效益的方式通过其社交网络推广和销售我们的产品。KOC推广我们的产品，并将新的KOC推荐给我们的平台，都会收到平台奖励。”

　　从洋葱Omall官网，记者发现该平台不单售卖海外产品，消费者还可以申请成为“店主”和“服务商”。

　　根据官网电话，记者致电洋葱Omall，工作人员向《证券日报》记者介绍，如果在后台申请成为“店主”，将平台商品分享后吸引人购买，或“店主”购买自用都能获得17%―21%的利润。“服务商”和“店主”则是上下级关系，想要成为“店主”，需要联系“服务商”，缴纳1000元费用。而成为“服务商”，则要缴纳10000元的费用。

　　“服务商”和“店主”，即招股书中介绍的KOC。工作人员告诉记者，公司之前举办过KOC销售大赛，参加大赛的都是“店主”或“服务商”。

　　知乎一则关于申请退掉洋葱Omall1000元加盟费的提问下，有匿名用户回复“不指望卖东西赚钱，就靠别人来做店主，升服务商”“赚得钱都是拉人得来的”。此外，该评论区还有一名叫“applestalin”的用户介绍，服务商主要靠招商收入和招商后的体系收入。“招商就是招一个店主1000元，可以招40个，超过40个每个交600元给洋葱，自己赚400元。招一个服务商就是4000元奖励。旗下店主卖货利润的30%归服务商，70%归店主。”

　　与此同时，评论区有用户质疑该模式像传销。

　　工作人员对此予以否认，并向记者表示，“传销是有很多级别，而且要多次缴费刷人头。我们只有两级，只做店铺产品的销售。”

　　京师律师事务所高级合伙人范辰向《证券日报》记者介绍，识别传销需要看三个特征，第一入门费，是否需要认购商品或交纳费用取得加入资格或发展他人加入的资格，牟取非法利益；第二拉人头，是否需要发展他人成为自己的下线，并对发展的人员以其直接或间接滚动发展的人员数量为依据给付报酬，牟取非法利益；第三计酬方式，是否以直接或间接发展人员为依据计算报酬，牟取非法利益。

　　“根据这些特征，这家企业不是传销。因为店主的提成最终是通过销售平台的货品拿钱，有实体的商品。而传销是‘画饼充饥’。”范辰说道。

　　数百起投诉被评级“谨慎下单”

　　不过，KOC推荐销售模式，仍让企业暗藏风险。洋葱集团在招股书中也提醒，与当前业务模式有关的现行中国法律，法规和政策的诠释和应用存在不确定性。2005年8月，国务院颁布了《禁止金字塔销售条例》，该条例禁止中国的个人和实体从事金字塔销售。“如果发现公司的商业模式违反了适用的法律和法规，公司的业务，财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。”

　　公司还有诸多投诉问题等待解决。记者发现黑猫投诉平台针对洋葱Omall的投诉达到321次。其中，在4月1日，一位消费者投诉洋葱Omall，要求退还服务商费用10000元，并表示加盟服务商后，卖货不是第一位，拉人加盟才是第一位。“叫我整天发朋友圈，可是买的人并没有，都是我自己买。不满299不包邮为了回本大力购买造成货物积压，卖货回本难度系数极大。”

　　此外，国内另一家投诉平台“电诉宝”数据显示，洋葱集团从2019年9月至2020年全年的各季度及年度消费评级中，均评为“不建议下单”或“谨慎下单”。

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